Giovanni Costantino, dalla Borsa al concordato: parabola del fondatore di The Italian Sea Group

Aveva rilevato marchi falliti e cantieri in crisi per farne un gruppo quotato e un riferimento del lusso nautico italiano. Ora Giovanni Costantino rischia di assistere al passaggio di mano di The Italian Sea Group, la società che ha costruito a partire dal 2009. Il Consiglio di amministrazione, riunito il 2 novembre, ha infatti scelto il concordato preventivo con continuità indiretta per affrontare la crisi finanziaria e ha indicato nell'offerta da 220 milioni di euro di SRI Group Global Limited la base del piano presentato al Tribunale di Firenze. La proposta prevede l'affitto dell'intero complesso aziendale a un nuovo soggetto industriale, quindi la successiva cessione. Non è ancora un'aggiudicazione, perché è aperta una fase di rilancio delle offerte, ma il percorso, a meno di un coupe de theatre dell’ultimo minuto, sembra destinato a segnare comunque l'uscita del fondatore dalla gestione dei cantieri.

A far precipitare la situazione in meno di dodici mesi sono stati gli extracosti emersi nel febbraio 2026 su numerose commesse in corso. Il bilancio 2025 chiude con una perdita netta di 170,9 milioni e il capitale sociale è stato interamente eroso. Al 30 settembre il patrimonio netto è negativo per 435,2 milioni e la liquidità è scesa a 1,8 milioni. Sulle cause le versioni divergono: Costantino le attribuisce all'operato di ex vertici e dirigenti della società, che respingono l'accusa. Il punto di partenza di questa storia è però un altro: una crescita costruita in diciassette anni su acquisizioni, investimenti industriali e alleanze con il mondo del lusso, che nel 2024 aveva portato i ricavi a 404,4 milioni.

Tecnomar, Admiral e la trasformazione dei Nuovi Cantieri Apuania

Costantino entra nella nautica nel 2009 con l'acquisizione di Tecnomar, marchio specializzato in yacht a motore. È il primo passo di un progetto che negli anni successivi prenderà forma in The Italian Sea Group, secondo una strategia fondata sul rilievo di aziende e marchi in difficoltà, sul recupero di infrastrutture produttive e sulla loro integrazione in un unico gruppo. Nel novembre 2011 arriva Admiral, altro nome storico della cantieristica italiana, specializzato in yacht in alluminio e acciaio. Anche in questo caso l'intervento riguarda un'attività in crisi: il marchio viene rilevato attraverso un'asta fallimentare presso il Tribunale di Milano, nell'ambito della procedura dei Cantieri Navali Lavagna (CNL), dichiarati insolventi nel gennaio 2010. L'operazione, perfezionata il 4 novembre 2011, riguarda marchio, progetti, documentazione tecnica e altri asset immateriali, ma non gli stabilimenti. Consente a Tecnomar di salire verso yacht di maggiori dimensioni, con un nome già molto noto sul mercato internazionale.

Il passaggio industriale più significativo di questa prima fase è del 2012: l'acquisizione da Invitalia dei Nuovi Cantieri Apuania di Marina di Carrara, complesso storicamente dedicato alla costruzione navale commerciale e allora in difficoltà. Costantino dispone così di un'infrastruttura di grandi dimensioni da riconvertire alla costruzione e al refit di yacht, e l'accordo prevede il riassorbimento di 146 dipendenti, con un peso occupazionale rilevante per il territorio. Il nuovo proprietario riorganizza gli spazi, aggiorna gli impianti e concentra nel sito una parte crescente delle lavorazioni necessarie ai grandi yacht. Interviene anche sull'immagine del cantiere, trasformando le aree di accoglienza degli armatori secondo criteri più vicini a quelli delle aziende del lusso. È un cambiamento che PressMare ha seguito direttamente negli anni e uno dei tratti più riconoscibili della gestione Costantino: il cantiere diventa anche spazio di rappresentanza commerciale, dove il cliente deve trovare un livello di servizio coerente con il valore del prodotto. A questo si affianca il rafforzamento della filiera, con attività e acquisizioni funzionali al controllo delle lavorazioni e delle forniture, per ridurre la dipendenza dai subfornitori, programmare meglio le commesse e mantenere nel gruppo le competenze strategiche.

Franck Muller Yacht, la prima partnership con il mondo del lusso

La prima collaborazione con un marchio internazionale del lusso risale al 2015, quando The Italian Sea Group stringe un accordo con Franck Muller, maison svizzera di alta orologeria guidata da Vartan Sirmakes. Il progetto prevede una gamma di motoryacht da 55, 68, 80 e 100 piedi, in versione Open e Hard Top, con un design sviluppato dal Centro Stile del gruppo insieme ai designer della casa orologiera. Il primo modello, il Franck Muller Yacht 55, è in composito, con prua rovescia, ampi spazi esterni e propulsione Volvo Penta IPS. Varato a Marina di Carrara nel settembre 2015, viene presentato al Monaco Yacht Show dello stesso anno a un prezzo indicativo di circa 1,5 milioni di euro, comprensivo di un orologio Franck Muller della collezione Yachting.

Nonostante le attese, alimentate anche da indiscrezioni su cinque unità già ordinate, la collaborazione non ebbe il seguito industriale previsto. Il 55 piedi resta l'unico esemplare di cui PressMare abbia documentato la costruzione, mentre degli altri modelli annunciati non risulta alcuna realizzazione. Le ragioni dell'interruzione non sono mai state chiarite pubblicamente. L'esperienza resta il primo tentativo strutturato di Costantino di associare i propri yacht a un marchio del lusso, una strada che avrebbe ripreso con Lamborghini e Armani.

Lamborghini e Armani, la nautica incontra l'automobile e la moda

Il 25 maggio 2020 The Italian Sea Group annuncia l'accordo con Automobili Lamborghini per il Tecnomar for Lamborghini 63, motoryacht ispirato alla Lamborghini Sián FKP 37. I designer delle due aziende lavorano per trasferire in ambito nautico alcuni tratti distintivi delle supersportive di Sant'Agata Bolognese: prestazioni, design e personalizzazione per una clientela internazionale che cerca una barca sportiva dall'identità immediatamente riconoscibile. Costantino spiega così il senso dell'intesa: "Tecnologia, eccellenza nel design, qualità e prestazioni rappresentano per noi valori imprescindibili". La collaborazione si è rivelata anche un successo commerciale: nell'intervista a PressMare del luglio 2026, Costantino ha indicato che il Tecnomar for Lamborghini 63 ha raggiunto il trentatreesimo esemplare e che le due aziende lavorano a un nuovo modello di 101 piedi.

Ancora più marcato è il legame con la moda attraverso Giorgio Armani. La partnership porta a un megayacht Admiral di 72 metri, con esterni sviluppati insieme al Centro Stile Admiral e interni firmati Armani/Casa. Il progetto viene presentato nel febbraio 2023 al quartier generale di Marina di Carrara, con un evento da circa 650 invitati tra armatori, broker, azionisti e stampa internazionale, compresa PressMare, e una sfilata delle collezioni Giorgio Armani. Lo stilista lega l'intesa alla propria visione del design: "Con questa nuova collaborazione ho esteso al mondo della nautica la mia idea di arredo", con estetica e funzione chiamate a convivere in uno stile naturale ed elegante. La collaborazione comprende anche un Admiral di 55 metri con interni Armani, varato nell'aprile 2023. Con Franck Muller, Lamborghini e Armani il disegno è lo stesso: affiancare ai marchi del gruppo un sistema di relazioni con altri settori del lusso, usando design, personalizzazione e riconoscibilità come leve di posizionamento internazionale.

La Borsa e l'acquisizione di Perini Navi

L'8 giugno 2021 The Italian Sea Group debutta in Borsa a 4,90 euro per azione, con una capitalizzazione iniziale di circa 260 milioni. Il gruppo, fino ad allora controllato dal fondatore, diventa una società soggetta agli obblighi informativi e di governance degli emittenti quotati. Pochi mesi prima Costantino aveva spiegato a PressMare le ragioni della scelta: "Ci quotiamo per acquisire sempre maggiore visibilità e per rafforzare ulteriormente la fiducia del mercato internazionale verso la nostra azienda". La Borsa doveva sostenere gli investimenti, aumentare la capacità produttiva e favorire nuove acquisizioni, e tra gli obiettivi indicati nella stessa intervista c'erano yacht fino a 100 metri, il rafforzamento di Admiral e Tecnomar e più collaborazioni con aziende del lusso.

L'operazione più importante arriva alla fine dello stesso anno: il 22 dicembre 2021 The Italian Sea Group si aggiudica all'asta fallimentare Perini Navi per 80 milioni di euro, attraverso la controllata New Sail. L'acquisizione, perfezionata nel gennaio 2022, comprende anche i marchi Picchiotti e Perini Cup. Il gruppo entra così nel segmento dei grandi sailing yacht con un nome che ha fatto la storia della vela di lusso e rafforza la propria presenza a Viareggio: nel dicembre 2023, in occasione degli interventi di riqualificazione del sito, Costantino ribadisce l'importanza del legame tra Perini Navi e la città toscana. La prospettiva di continuità dura però pochi mesi. Nel giugno 2024 TISG finalizza la cessione a Next Yacht Group, controllato dalla famiglia Nesti, del cantiere ex Perini Navi di Viareggio, come riportato da PressMare. L'operazione comprende il sito produttivo, la storica palazzina Perini e i posti barca antistanti e porta nelle casse del gruppo 33 milioni di euro, a fronte degli 80 milioni pagati nel 2021 per l'intero compendio. Di quel perimetro TISG conserva i marchi Perini Navi e Picchiotti, gli uffici di via Coppino a Viareggio e il cantiere di La Spezia, battezzato Picchiotti da Perini Navi e da molti ancora chiamato ex Beconcini: la struttura per la quale, in questi giorni, Baglietto, Sanlorenzo e Fincantieri hanno presentato offerte attorno ai 40 milioni di euro.

La crescita e i primi segnali di difficoltà

Dopo la quotazione i ricavi crescono in modo marcato: dai 186 milioni del 2021 ai 295 del 2022, poi 364,4 milioni nel 2023 e 404,4 milioni nel 2024, anno in cui l'EBITDA si attesta a 70,3 milioni, l'utile netto a 33,8 milioni e il portafoglio ordini a circa 1,24 miliardi. La crescita dimensionale porta a una maggiore articolazione dell'organizzazione e, nel novembre 2024, Gianmaria Costantino, figlio del fondatore e già consigliere, viene nominato Chief Commercial Officer con la responsabilità delle attività commerciali internazionali.

Intanto il modello di TISG suscita interrogativi nel settore, soprattutto per i prezzi praticati su alcune commesse. Nell'intervista del luglio 2026 PressMare ha chiesto a Costantino se non avesse mai dubitato della sostenibilità di condizioni commerciali così competitive. La risposta è stata netta: "Ho sempre ritenuto che i nostri prezzi fossero il risultato di una migliore efficienza industriale". La frase sintetizza uno dei cardini del suo modello: l'idea che organizzazione produttiva e controllo dei processi consentissero di costruire grandi yacht con livelli di efficienza superiori a quelli tradizionali della cantieristica.

Il 2026, gli extracosti e l'inizio della crisi

Il quadro cambia radicalmente nel febbraio 2026, quando The Italian Sea Group comunica l'emersione di extracosti su numerose commesse in corso e avvia verifiche sulla gestione economica e finanziaria dei contratti. Il 18 febbraio viene approvato un finanziamento soci da 25 milioni, erogato il giorno dopo da GC Holding, la società attraverso cui Costantino controlla la partecipazione in TISG: infruttifero, subordinato al rimborso dei creditori bancari e con scadenza al 2032. Il 26 febbraio arrivano le dimissioni di due figure chiave della governance: Filippo Menchelli lascia la carica di consigliere e presidente del Consiglio di amministrazione, mentre Marco Carniani si dimette da consigliere e vicepresidente e dall'incarico di dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari. Costantino assume maggiori responsabilità nella gestione della crisi e viene avviata una due diligence forense affidata a KPMG Advisory.

Il 9 marzo l'imprenditore presenta alla Procura di Massa una querela contro cinque ex vertici e dirigenti: Filippo Menchelli, ex presidente del Consiglio di amministrazione, Marco Carniani, ex vicepresidente e Chief Financial Officer, Francesca Marchetti, Marco Figara e Andrea Bigagli. Costantino sostiene che la società sia stata danneggiata da condotte irregolari e dalla falsificazione di documenti gestionali. Le accuse sono state respinte dagli ex manager chiamati in causa e a luglio Menchelli e Carniani hanno dichiarato di essersi dimessi per giusta causa, contestando la ricostruzione di Costantino. Allo stato delle informazioni disponibili non risulta alcun accertamento giudiziario definitivo che consenta di attribuire la crisi alle condotte denunciate.

La dimensione finanziaria emerge nei mesi successivi. Il 16 marzo TISG avvia la composizione negoziata della crisi e il Tribunale di Firenze concede misure protettive per trattare con i creditori. Il 21 maggio il Consiglio di amministrazione prende atto che le perdite hanno ridotto il capitale sociale sotto il minimo legale, con l’applicazione dell’articolo 2447 del Codice civile; l’importo resta da quantificare. A luglio la società certificherà l’integrale erosione del capitale, con un patrimonio netto negativo per 399,2 milioni al 30 aprile.

Le dimissioni, il ritorno alla guida e la ricerca di nuovi investitori

Il 20 luglio Giovanni e Gianmaria Costantino si dimettono dal Consiglio di amministrazione, determinandone la decadenza: l'organo resta in carica solo per gli atti necessari. Il giorno dopo Costantino sceglie PressMare per spiegare la decisione, con un'intervista il cui titolo ne riassume la posizione: "Lascio la guida operativa di The Italian Sea Group, ma non ho alcuna intenzione di vendere l'azienda". Sostiene di voler favorire una discontinuità nella governance senza rinunciare al controllo proprietario e al progetto industriale, e attribuisce la crisi a un gruppo di ex vertici e dirigenti che, a suo dire, avrebbe alterato sistematicamente la documentazione usata per valutare la redditività delle commesse. È una ricostruzione contestata e da tenere distinta dai dati economici e patrimoniali emersi in seguito. Nella stessa intervista affronta anche il proprio stile di gestione, spesso descritto come fortemente accentratore: "Per quattordici anni ho seguito personalmente ogni dettaglio dell'azienda. Negli ultimi tre anni, con la crescita del gruppo, avevo iniziato a delegare, pur mantenendo tutti i sistemi di controllo richiesti da una società quotata".

Il 9 agosto TISG avvia una procedura competitiva per individuare investitori disposti a sostenere la continuità aziendale, mentre la situazione patrimoniale continua a peggiorare e rende necessarie ulteriori proroghe dal Tribunale. Il 30 settembre l'assemblea approva il bilancio 2025 e nomina un nuovo Consiglio, presieduto da Saverio Schiavone. Il 9 ottobre Costantino torna formalmente alla guida operativa come amministratore delegato, ma in un contesto ormai molto diverso: il bilancio consolidato 2025 registra ricavi per 295,1 milioni, un EBITDA negativo per 99,2 milioni e una perdita netta di 170,9 milioni. Il patrimonio netto consolidato è negativo per 388,1 milioni e la posizione finanziaria netta passa da un indebitamento di 12,5 milioni a fine 2024 a 129,6 milioni a fine 2025.

Dalle offerte vincolanti alla scelta del concordato

Il 19 ottobre The Italian Sea Group comunica di aver ricevuto cinque offerte vincolanti: due per l'intero complesso aziendale, tre per singoli asset. Tra i soggetti interessati figurano Azimut-Benetti, con una proposta per l'intero gruppo, e SRI Group Global Limited, con un'offerta da 220 milioni accompagnata da un programma di ulteriori investimenti. Il 29 ottobre il Tribunale di Firenze fissa per l'11 novembre l'udienza sulle prospettive di continuità aziendale. Si contrappongono due strade: una ricapitalizzazione che consentirebbe a Costantino di mantenere un ruolo nella gestione, oppure il trasferimento dell'attività a un nuovo soggetto attraverso il concordato con continuità indiretta.

Il 2 novembre il Consiglio sceglie la seconda, indicando l'offerta di SRI Group Global Limited come riferimento del piano. La decisione non vale come aggiudicazione definitiva, perché restano possibili offerte migliorative, ma definisce un percorso che prevede l'affitto preliminare dell'azienda e la successiva cessione. Il piano contempla il pagamento integrale dei creditori privilegiati e una soddisfazione stimata intorno al 10% per i chirografari, senza alcun valore residuo per gli azionisti. Dopo l'omologazione TISG sarà posta in liquidazione e, eseguito il piano, non sarà più titolare del complesso industriale. Il 3 novembre Borsa Italiana sospende le azioni dalle negoziazioni.

I conti al 30 settembre e il peso sull'indotto

Gli ultimi dati, riferiti al 30 settembre 2026 e trasmessi al Tribunale di Firenze, mostrano un ulteriore peggioramento: la perdita dei primi nove mesi raggiunge 58,7 milioni, contro i 46,1 di fine agosto. I debiti commerciali salgono a 208,3 milioni e le passività finanziarie a 151,6 milioni a breve e 34,2 a lungo termine. Il deterioramento accompagna una progressiva riduzione dell'attività produttiva e rende difficile ipotizzare una prosecuzione autonoma delle lavorazioni senza un nuovo soggetto industriale.

A pagarne il prezzo sono i dipendenti e un indotto di numerose imprese specializzate nella costruzione e nell'allestimento dei superyacht. Con un rimborso limitato al 10% per i chirografari, resta da capire quante aziende fornitrici riusciranno ad assorbire le perdite sui crediti vantati verso il gruppo.

Il possibile epilogo

Nella vicenda di Costantino vanno tenuti distinti due piani: la trasformazione industriale tra il 2009 e il 2024, con marchi storici recuperati, infrastrutture rilanciate, ricavi in crescita, quotazione e alleanze con i grandi nomi del lusso, e la crisi del 2026, con il capitale azzerato, un indebitamento pesante e una procedura concorsuale che può portare al trasferimento dell'intera attività. Restano da accertare le responsabilità delle irregolarità denunciate da Costantino e le ragioni per cui la redditività delle commesse si è deteriorata fino a compromettere la continuità aziendale: questioni su cui le ricostruzioni divergono e che le sole dichiarazioni dei protagonisti non bastano a chiarire.

L'11 novembre il Tribunale di Firenze esaminerà il percorso individuato dalla società. Il passaggio dell'azienda a un nuovo soggetto chiuderebbe la stagione di Costantino senza coincidere necessariamente con la fine dei cantieri: il futuro di Marina di Carrara e La Spezia, dei marchi Admiral, Tecnomar, Perini Navi e Picchiotti e di chi vi lavora potrebbe proseguire oltre l'esperienza del suo azionista di riferimento. Un esito che, quando il gruppo cresceva per acquisizioni e presentava al mercato i propri piani, sarebbe stato difficile immaginare.

 

 

 

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