Sanlorenzo, ordini +16,4% nei nove mesi 2026. Crescono ricavi e cassa

Sanlorenzo chiude i primi nove mesi del 2026 confermando una tendenza già emersa nei risultati dell'esercizio precedente e nelle successive trimestrali: la domanda cresce a un ritmo sensibilmente superiore rispetto ai ricavi, mentre la redditività rimane sostanzialmente stabile e migliora la disponibilità di cassa. I dati approvati oggi, 12 novembre, dal Consiglio di Amministrazione presieduto da Massimo Perotti indicano Ricavi Netti Barche Nuove per 711,3 milioni di euro, in aumento del 3,1% rispetto allo stesso periodo del 2025, un EBITDA di 131,2 milioni (+2,5%) e un utile netto di Gruppo di 79,1 milioni (+4,1%). Numeri che consentono alla società di confermare sia le previsioni per la chiusura dell'anno sia gli obiettivi del piano industriale 2026-2028.

Il confronto con quanto PressMare aveva rilevato lo scorso marzo in occasione della presentazione del bilancio 2025 è significativo. Allora i ricavi erano cresciuti del 3,2%, contro un incremento della raccolta ordini del 16%. A settembre 2026 le percentuali sono rispettivamente del 3,1% e del 16,4%. La sostanziale continuità di questi rapporti conferma la strategia di crescita controllata adottata dal gruppo, che privilegia il valore delle commesse rispetto all'aumento dei volumi produttivi.

La raccolta ordini raggiunge 803,1 milioni di euro, con un incremento di 113,5 milioni rispetto ai primi nove mesi del 2025. Il solo terzo trimestre contribuisce per 306,7 milioni (+13,5%), segnando il nono trimestre consecutivo di crescita su base annua. Il rapporto fra nuovi ordini e ricavi, definito book-to-bill, sale a 1,13: significa che per ogni euro di ricavi contabilizzati il gruppo ha acquisito nuovi contratti per 1,13 euro, alimentando ulteriormente il portafoglio delle commesse future.

Quest'ultimo, indicato come backlog, raggiunge 1,806 miliardi di euro nella sua configurazione lorda, con l'89% già venduto a clienti finali. Il backlog netto, che rappresenta i ricavi ancora da contabilizzare sui contratti acquisiti, ammonta invece a 1,094 miliardi. Dei contratti presenti nel portafoglio lordo, 924,5 milioni sono riferiti al 2026: un valore che corrisponde al 92% del punto medio dei ricavi previsti per l'intero esercizio. Non si tratta quindi di ricavi già realizzati, ma di una copertura contrattuale che offre una visibilità relativamente elevata sull'attività produttiva.

I superyacht trainano la crescita, Swan ancora in flessione

L'analisi delle quattro divisioni evidenzia andamenti differenti. Superyacht si conferma il principale motore della crescita, con ricavi per 226 milioni di euro (+8,9%) e un'incidenza sul totale salita al 31,8%. La Divisione Yacht, che rappresenta poco più della metà del fatturato, raggiunge 359,5 milioni (+4,2%). Bluegame cresce dell'1,5% a 66,4 milioni, in un segmento di mercato, quello degli yacht inferiori ai 24 metri, caratterizzato secondo il gruppo da una maggiore pressione competitiva sui prezzi.

Più complessa la situazione di Nautor Swan, i cui ricavi scendono del 17,6% a 59,4 milioni. Il dato peggiora rispetto alla contrazione del 13,9% registrata nel primo semestre e conferma che l'integrazione del marchio finlandese non ha ancora prodotto i risultati economici attesi. Sanlorenzo segnala tuttavia una ripresa delle vendite nella prima parte del quarto trimestre e mantiene le proprie previsioni per la divisione. Sul piano industriale prosegue intanto lo sviluppo degli yacht a vela di maggiori dimensioni, con lo Swan Alloy 44 in costruzione e un nuovo progetto di 50 metri.

Prosegue anche la diversificazione geografica. L'Europa resta il primo mercato, con 366,1 milioni di ricavi, ma arretra del 16,5%. Le Americhe crescono del 34,5% a 188,7 milioni, mentre l'Asia-Pacifico registra un incremento del 57,5%, raggiungendo 108,9 milioni. La quota dei mercati extraeuropei sale così al 48,5% del totale, contro il 36,5% di un anno prima. Un'evoluzione coerente con il rafforzamento della distribuzione diretta, in particolare attraverso Simpson Marine nell'area asiatica, già indicato fra le priorità strategiche del gruppo.

Redditività stabile, migliora la posizione finanziaria

Sul fronte della redditività, l'EBITDA margin si attesta al 18,4%, appena al di sotto del 18,5% dei primi nove mesi del 2025. L'indicatore misura quanto il risultato operativo, prima di ammortamenti, svalutazioni, interessi e imposte, incida sui ricavi. Il lieve arretramento segnala che la crescita del fatturato non si è tradotta in un miglioramento della marginalità industriale. L'utile netto aumenta invece del 4,1%, beneficiando anche della riduzione degli oneri finanziari e di un minore carico fiscale.

Il dato finanziario più significativo riguarda però la generazione di cassa. Il Free Cash Flow, ossia il flusso finanziario residuo dopo gli investimenti considerati nel rendiconto, raggiunge 77,2 milioni di euro, contro un valore negativo di 12,6 milioni nello stesso periodo del 2025. La posizione finanziaria passa così da un indebitamento netto di 14 milioni a settembre 2025 a una disponibilità netta positiva di 56 milioni, nonostante il pagamento di dividendi per 37,1 milioni.

Rispetto alla semestrale pubblicata a settembre, emerge tuttavia una sfumatura: nel terzo trimestre il Free Cash Flow si è ridotto di circa 3 milioni rispetto agli 80,2 milioni accumulati a giugno. La posizione di cassa netta è comunque ulteriormente migliorata, passando da 49,4 a 56 milioni. Il rafforzamento finanziario resta dunque uno degli elementi caratterizzanti dell'esercizio, pur con una generazione di liquidità concentrata soprattutto nei primi sei mesi.

Confermati gli obiettivi del piano industriale

Alla luce dei risultati, Sanlorenzo mantiene la guidance 2026 presentata lo scorso maggio con il piano industriale Tomorrow's Timeless: ricavi compresi fra 980 milioni e 1,02 miliardi di euro, EBITDA fra 180 e 192 milioni e utile netto di Gruppo fra 108 e 114 milioni. Confermati anche gli obiettivi al 2028, che prevedono una crescita media annua dei ricavi di almeno il 6% e un margine EBITDA non inferiore al 19%.

Per raggiungere il punto medio della previsione annuale sui ricavi, pari a un miliardo, nel quarto trimestre Sanlorenzo dovrà contabilizzare circa 289 milioni di euro, contro i 240 milioni del terzo. Un'accelerazione coerente con la distribuzione delle consegne e l'avanzamento delle commesse, ma che richiederà anche un contributo significativo alla redditività per centrare gli obiettivi di fine anno.

Nel complesso, i risultati confermano un gruppo con un portafoglio ordini in espansione, una posizione finanziaria rafforzata e una crescita dei ricavi ancora moderata. Il maggiore contributo dei superyacht e dei mercati internazionali sostiene il modello industriale, mentre l'andamento di Nautor Swan e la capacità di mantenere la marginalità durante la crescita rimangono due aspetti da osservare nei prossimi trimestri. Gli obiettivi al 2028, peraltro, non comprendono eventuali acquisizioni, che Sanlorenzo continua a considerare come opportunità aggiuntive rispetto allo sviluppo organico.

Il testo integrale del comunicato stampa diffuso oggi da Sanlorenzo, contenente i risultati finanziari consolidati dei primi nove mesi del 2026, è scaricabile in fondo alla pagina.